莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，美中却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

由上可见，两国一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。从公司资本结构的微观基础出发，人民我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，人民1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，谊将延绵则会导致通胀上升、货币贬值。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，不断而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，美中传统的白芝浩规则需要更新。

从货币是国家股权资本的视角看，两国国家发行货币就像企业发行股票。人民无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，谊将延绵这就从国家层面实施了股转债。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，不断但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，不断那将错失经济繁荣，非常可惜。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，美中每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，美中而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

过去30年，两国合约理论、金融理论、金融危机理论等领域都取得了长足发展，我们也有幸参与其中。人民无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

在伦敦经济学院，谊将延绵我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、谊将延绵默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。后来当其中一些国家（如希腊、不断意大利等）面临金融危机时，它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务（外债），由此导致了欧债危机的爆发。